آیا استیبل کوین ها اوراق بهادار هستند؟ وکلای دادگستری می گویند، خب، خیلی ساده نیست

اقدامات اجرایی برنامه ریزی شده اخیراً علیه شرکت تراست Paxos توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) بر روی Binance USD (BUSD) بسیاری از جامعه را زیر سوال برده است که چگونه تنظیم کننده می تواند یک استیبل کوین را به عنوان یک امنیت ببیند.

وکلای بلاک چین به کوین تلگراف گفتند که اگرچه پاسخ سیاه و سفید نیست، اما اگر استیبل کوین در انتظار سود منتشر شده باشد یا مشتقات اوراق بهادار باشد، استدلالی برای آن وجود دارد.

گزارشی از وال استریت ژورنال در 12 فوریه نشان داد که SEC در حال برنامه ریزی برای شکایت از شرکت Paxos Trust در رابطه با انتشار بایننس USD است، یک استیبل کوین که با مشارکت بایننس در سال 2019 ایجاد کرد. در این اطلاعیه، SEC گزارش می دهد که ادعا می کند. که BUSD یک امنیت ثبت نشده است.

از من متنفر نباشید، اما استیبل کوین های نگهبانی احتمالاً همه اوراق بهادار هستند

من این را مدام گفته ام

قوانین اوراق بهادار ایالات متحده بسیار گسترده است …https://t.co/JDsB0v93Sw

— _gabrielShapir0 (@lex_node) 13 فوریه 2023

آرون لین، یک مدرس ارشد در مرکز نوآوری بلاک چین RMIT، به کوین تلگراف گفت که اگرچه SEC ممکن است این استیبل کوین‌ها را اوراق بهادار ادعا کند، این پیشنهاد به طور قطعی توسط دادگاه‌های ایالات متحده آزمایش نشده است:

در مورد استیبل کوین ها، یک موضوع بحث برانگیز به خصوص این خواهد بود که آیا سرمایه گذاری در استیبل کوین، فرد را به سمت انتظار سود سوق می دهد («بازوی سوم» آزمون هاوی).

در یک دیدگاه محدود، کل ایده استیبل کوین این است که پایدار است. در یک دیدگاه گسترده‌تر، می‌توان استدلال کرد که آربیتراژ، پوشش ریسک و فرصت‌های سرمایه‌گذاری، انتظار سود را فراهم می‌کند.»

لین همچنین توضیح داد که یک استیبل کوین ممکن است تحت قوانین اوراق بهادار ایالات متحده قرار گیرد در صورتی که مشخص شود که مشتقات یک اوراق بهادار است.

این چیزی است که گری جنسلر، رئیس SEC، در سخنرانی ژوئیه 2021 در کمیته حقوقی مشتقات و آتی انجمن وکلای آمریکا به شدت بر آن تاکید کرد:

“اشتباه نکنید: مهم نیست که یک توکن سهام، یک توکن ارزش پایدار با پشتوانه اوراق بهادار یا هر محصول مجازی دیگری که قرار گرفتن در معرض ترکیبی با اوراق بهادار اساسی را فراهم می کند.”

او در آن زمان گفت: «این پلتفرم‌ها – چه در فضای مالی غیرمتمرکز یا متمرکز – توسط قوانین اوراق بهادار دخیل هستند و باید در رژیم اوراق بهادار ما کار کنند.»

با این حال، لین تأکید کرد که در نهایت هر مورد «بر اساس حقایق خود خواهد بود»، به‌ویژه زمانی که در مورد یک استیبل کوین الگوریتمی به جای یک ارز رمزنگاری شده یا دارای وثیقه فیات قضاوت می‌شود.

اخیرا پست توسط Quinn Emanuel Trial Lawyers نیز به این موضوع نزدیک شده است و توضیح می دهد که برای “افزایش” استیبل کوین ها به یک “ارزش پایدار”، ممکن است گاهی اوقات قبل از تثبیت کافی با تخفیف ارائه شوند.

این فروش‌ها ممکن است از این استدلال حمایت کنند که خریداران اولیه، علی‌رغم سلب مسئولیت رسمی از سوی ناشران و خریداران، به قصد فروش مجدد پس از تثبیت در قیمت بالاتر، خرید می‌کنند.

اما در حالی که صادرکنندگان استیبل کوین ممکن است برای تصمیم گیری در مورد اختلاف به دادگاه متوسل شوند، بسیاری بر این باورند که رویکرد “تنظیم از طریق اجرا” SEC ضروری نیست.

وکیل دارایی های دیجیتال و شریک مایکل باسینا از پایپر آلدرمن، به کوین تلگراف گفت که SEC باید در عوض “راهنمای معقولی” برای کمک به بازیگران صنعت که به دنبال رعایت قانونی هستند ارائه دهد:

همانطور که پیرس کمیسر کمیسیون SEC اخیراً در مخالفت های تاولناک خود در رابطه با پیگرد قانونی کراکن مشاهده کرده است، مقررات از طریق اجرا روشی ناکارآمد برای تحقق نتایج سیاست است. زمانی که یک صنعت به سرعت در حال رشد با چارچوب نظارتی موجود مطابقت ندارد و به دنبال راه‌های روشنی برای انطباق بوده است، در این صورت تعامل و راهنمایی معقول رویکردی بسیار برتر از توسل به دعاوی است.

شریک Cinneamhain Ventures، آدام کوکران، دیدگاه دیگری را در 13 فوریه به 181000 دنبال کننده خود در توییتر ارائه کرد و خاطرنشان کرد که SEC می تواند از هر شرکتی که دارایی های مالی را تحت قانون اوراق بهادار بسیار گسترده تر در سال 1933 منتشر می کند، شکایت کند:

1/5

این چیزی است که مردم متوجه نمی شوند.

تست هوی = سابقه برای قراردادهای سرمایه گذاری.

“اوراق بهادار” مقوله بسیار گسترده تری است که توسط قانون اوراق بهادار 1933 تعریف شده است.

راستش را بخواهید، اگر کمیسیون بورس و اوراق بهادار بخواهد، با وجود مبهم بودن این اقدام، قرار دادن هر چیزی زیر آن نسبتاً آسان است. https://t.co/TbHKqO3zLD

— آدام کوکران (adamscochran.eth) (@adamscochran) 13 فوریه 2023

سپس سرمایه گذار دارایی دیجیتال توضیح داد که SEC محدود به تست Howey نیست:

«این واقعیت که این دارایی‌ها دارای خزانه‌های زیربنایی هستند، آن‌ها را بسیار شبیه یک صندوق بازار پول می‌کند و دارندگان را در معرض یک اوراق بهادار قرار می‌دهد، حتی اگر از آن درآمدی کسب نکنند. ایجاد یک استدلال (که من با آن موافق نیستم، بلکه به اندازه کافی معقول است) که آنها می توانند یک امنیت باشند.

“ارزش مبارزه با دندان و ناخن را دارد، اما هرکسی که این موضوع را کنار می‌زند به این دلیل که “SEC اشتباه کرده است، این تست هاوی را رد نمی‌کند” باید دوباره ارزیابی شود. SEC، باور کنید یا نه، مشاوران آگاه در زمینه اوراق بهادار دارد.

مربوط: رئیس SEC استیبل کوین ها را با تراشه های پوکر کازینو مقایسه می کند

آخرین اقدام برنامه ریزی شده گزارش شده از سوی SEC پس از آن صورت می گیرد که در 10 فوریه گزارش هایی منتشر شد مبنی بر اینکه Paxos Trust توسط وزارت خدمات مالی نیویورک به دلیلی تایید نشده مورد بررسی قرار گرفته است.

در اظهار نظر در مورد گزارش‌های اولیه، سخنگوی بایننس گفت BUSD یک “محصول صادر شده و متعلق به Paxos” است و بایننس مجوز نام تجاری خود را برای استفاده با BUSD به شرکت داده است. این اضافه کرد که Paxos توسط دپارتمان خدمات مالی نیویورک (NYDFS) تنظیم می شود و BUSD یک “استیبل کوین با پشتوانه 1 به 1” است.

این سخنگو افزود: استیبل کوین ها یک شبکه ایمنی حیاتی برای سرمایه گذارانی هستند که به دنبال پناه بردن از بازارهای بی ثبات هستند و محدود کردن دسترسی آنها مستقیماً به میلیون ها نفر در سراسر جهان آسیب می رساند. ما به نظارت بر وضعیت ادامه خواهیم داد. کاربران جهانی ما طیف گسترده ای از استیبل کوین ها را در دسترس خود دارند.»