کاهش ۱۳.۸ درصدی رشد نقدینگی در ۲۱ ماه گذشته

همزمان با انتشار آمارهای پولی مربوط به پایان سال گذشته، مقالات و تحلیل هایی در برخی از روزنامه ها و رسانه های داخلی در زمینه رشد پایه پولی، نقدینگی و منافع بخش تولید منتشر شد که گاها دقیق نیست و برای ارائه تصویر دقیق لازم است نکاتی را لحاظ کرد. یکی از تحولات این متغیرها است.

کنترل رشد نقدینگی به عنوان مهمترین متغیر در سرکوب تورم یکی از اولویت های اقتصادی بانک مرکزی در شرایط کنونی است. حجم نقدینگی در مرداد 1391 640 هزار میلیارد تومان بود که در پایان شهریور 1400 این رقم به 4 هزار و 68 هزار میلیارد تومان رسید. حجم پایه پولی از 96.3 هزار میلیارد تومان در مرداد 1392 به 519 هزار میلیارد تومان در پایان شهریور 1400 رسید.

پس از ایجاد و اجرای برنامه پولی و تعیین هدف رشد نقدینگی برای سال های 1401 و 1402 همراه با اجرای جدی سیاست کنترل رشد ترازنامه بانک ها و مجازات بانک های متخلف از حدود با افزایش نسبت سپرده های تکلیفی، نرخ رشد نقدینگی دوازده ماهه در پایان خرداد 1402 با 8.8 واحد درصد نسبت به مدت مشابه سال قبل (مطابق با 37.8 درصد در خرداد 1401) به 29.0 درصد کاهش یافت.

در مورد تغییرات پایه پولی نیز باید توجه داشت که رشد پایه پولی در پایان اسفند 1401 ادامه تغییرات ماه های قبل است. به علاوه معمولاً در پایان هر سال رشد ماهانه پایه پولی نسبت به ماه های قبل افزایش می یابد و رشد یک ماهه پایه پولی در اسفند ماه معمولاً بیشترین نرخ را در بین تمام ماه های سال دارد. در مارس سال گذشته نیز همین اتفاق افتاد. به این ترتیب رشد پایه پولی در آخرین ماه سال گذشته تفاوتی با ماه های قبل نداشت و رشد آن بر اساس روند ماه های قبل کاملاً قابل پیش بینی بود.

نکته دوم این است که بخشی از افزایش رشد پایه پولی در ماه‌های پایانی سال گذشته، همانطور که بانک مرکزی بارها توضیح داده، پیامد اجرای سیاست کنترل رشد معین تراز است. ورق و جریمه بانک خاطی با افزایش نسبت سپرده های تکلیفی و اتخاذ سیاست آیین نامه افزایش سپرده های تکلیفی در راستای تحقق هدف رشد نقدینگی 30 درصدی در سال 1401 بود.

این امر منجر به افزایش بدهی بانک ها به بانک مرکزی از یک سو و افزایش سپرده قانونی بانک ها نزد بانک مرکزی از سوی دیگر در مورد بانک هایی شد که ذخایر مازاد کافی نزد بانک مرکزی نداشتند. .در این صورت درست است که پایه پولی افزایش یافته است، اما در عمل بانک مرکزی پول را در ذخایر مازاد بانک ها در بانک مرکزی واریز نکرده است، به عبارت دیگر این پول به اقتصاد تزریق نشده است. و بنابراین نگرانی این است که این افزایش پایه پولی منجر به افزایش نقدینگی غیرضروری در ماه های آینده شود. همچنین در نتیجه اجرای این سیاست، نسبت نقدینگی رو به رشد اقتصاد از 8 در سال 1400 به 7.36 در سال 1401 کاهش یافت.

* رفع عدم تعادل نقدینگی بانک ها در کشور

همچنین دو دلیل مهم دیگر برای کاهش مازاد حساب یا ذخایر آزاد بانک ها در سال 1401 نسبت به سال های گذشته و در نتیجه افزایش بدهی آنها به بانک مرکزی در سال جاری نسبت به سال قبل ناشی از کاهش است. در تزریق پول قوی از بانک مرکزی به حساب ذخیره مازاد بانک‌ها در بانک مرکزی ناشی از افزایش خالص دارایی‌های خارجی بانک مرکزی است. به این ترتیب بانک مرکزی در سال های گذشته به منظور تامین ارز مورد نیاز با نرخ ارز ترجیحی برای واردات کالاهای اساسی، به میزان مابه التفاوت ریالی خرید و فروش ارز خارجی، به خالص دارایی های بانک مرکزی اضافه می کرد.

در نتیجه این اقدام، حجم قابل توجهی پول پرقدرت وارد شبکه بانکی شد که به این ترتیب عدم تعادل ساختاری موجود در نقدینگی شبکه بانکی تا حدود زیادی به این شکل هماهنگ شد، اما با اجرای عمومی سازی یارانه ها. طرح از خرداد 1401 منجر به این شد که افزایش چشمگیر پایه پولی و رفع ظاهری ناهماهنگی های شبکه بانکی ناشی از عملیات فوق الذکر تا حد زیادی در نتیجه اجرای طرح مذکور مرتفع گردد و لذا در نتیجه اجرای این سیاست در اقتصاد شاهد افزایش نقدینگی و به تبع آن ایجاد تورم مزمن و بلندمدت خواهیم بود.

دلیل دیگر این است که در سال‌های اخیر حجم خوبی از نقدینگی بخش دولتی (اعم از دستگاه‌ها و شرکت‌های دولتی) در شبکه بانکی وجود داشت و با توجه به سهم بالای منابع بخش عمومی در اقتصاد کشور، حجم قابل توجهی از نقدینگی لازم به‌دست آمد. از این مکان به دست آمده است. شبکه بانکی تامین می شود، اما با اجرای تقریباً کامل قانون تک حساب خزانه و تمرکز وجوه عمومی در بانک مرکزی از سال 1401، نقدینگی در شبکه بانکی به میزان قابل توجهی کاهش یافته است. .

به طور کلی پس از اجرای دو سیاست صحیح، عمق بازار بین بانکی و متعاقب آن رفع عدم تعادل نقدینگی بانک های کشور از طریق بازار مذکور تا حد زیادی کاهش یافت و در نتیجه بدهی بانک ها به بانک مرکزی افزایش یافت.

* افزایش کیفیت ماندگاری وجوه در شبکه بانکی

اما در مورد افزایش نقدینگی و نسبت پول به نقدینگی که در پایان سال 1401 به 25.7 درصد و افزایش این نسبت 5.3 درصد نسبت به سال قبل رسید و برخی معتقدند علت این تغییر است. تضعیف انتظارات اقتصادی مردم و فعالان اقتصادی است. . مقدار پول از مجموع اسکناس و سکه در دست افراد و سپرده های دیداری به دست می آید.نسبت اسکناس و مسکوک به وجه نقد در پایان سال 1401 برابر با 1.9 درصد بود که با ارزش این نسبت در سالهای اخیر همخوانی داشت، اما در مقایسه با برخی سالها، مثلاً در شهریور 1400، حتی کمتر از آن بود. این نسبت نسبت به سال قبل به 2.1 درصد رسیده است، بنابراین می توان گفت سهم اسکناس و مسکوک در گردش از حجم نقدینگی اقتصاد کشور تغییر محسوسی نداشته است.

اما دلیل اصلی این افزایش به دلیل افزایش 5.2 درصدی نسبت سپرده های تقاضا و نقدینگی بوده است. این موضوع یکی از دلایل افزایش سرمایه در گردش مورد نیاز بنگاه های اقتصادی به ویژه پس از اجرای طرح رواج یارانه ها در خرداد 1401 بود که اجرای آن طرح و البته به دلیل تشدید این امر. نیاز است، وجوه بنگاه ها بیشتر در حساب های جاری یا جاری آنها گردش می کند.

دلیل دیگر این است که همزمان نسبت سپرده‌های کوتاه‌مدت و نقدینگی 3.1 درصد کاهش یافته و با توجه به اینکه بخش قابل‌توجهی از سپرده‌های کوتاه‌مدت را سپرده‌های نقدی کوتاه‌مدت عادی تشکیل می‌دهند، می‌توان نتیجه گرفت که تقریباً 3.افزایش 1 درصدی سهم سپرده های نقدی نقدینگی ناشی از کاهش نسبت سپرده های کوتاه مدت نقدینگی به همین میزان بوده است.

با توجه به تحولات اخیر نظام و ابزار پرداخت، صندوق بین المللی پول در آخرین استانداردهای خود توصیه می کند که نقدینگی در اقتصاد کشورها به دو دسته قابل انتقال و غیرقابل انتقال تقسیم شود و بر اساس این استاندارد می توان گفت اسکناس و مسکوکات، سپرده های دیداری و بخش قابل توجهی از سپرده های کوتاه مدت در نظام پولی کشور ما در واقع نقد قابل انتقال است.

بنابراین از این منظر می توان نتیجه گرفت که در مجموع ضریب نقدینگی با احتساب مجموع سه مولفه مذکور از کل نقدینگی اقتصاد در پایان سال 1401 نسبت به سال قبل تغییر محسوسی نداشته است. لازم به ذکر است که تا پایان خرداد 1402 نسبت پول و نقدینگی نسبت به پایان سال قبل تغییری نکرده و به طور کلی کیفیت پول در شبکه بانکی افزایش یافته است.

* کنترل رشد نقدینگی به عنوان مهمترین متغیر در مهار تورم

نکته مهم دیگر این است که آنچه در تحلیل کل های پولی و تاثیر آن بر تورم برای اقتصاد اهمیت زیادی دارد، تغییر در نقدینگی است نه پایه پولی.نقدینگی در واقع کل سپرده های ایجاد شده توسط سیستم بانکی و در دست واحدهای اقتصادی است که می تواند منجر به افزایش تقاضا و افزایش قیمت موثر در اقتصاد شود.

به همین دلیل در سال های اخیر کنترل رشد نقدینگی به عنوان مهم ترین متغیر کنترل تورم در بین اولویت های اقتصادی بانک مرکزی تعیین شده است. از این رو بانک مرکزی با هدف گذاری افزایش نقدینگی و پیگیری جدی سیاست کنترل رشد معین در ترازنامه بانک ها و موسسات اعتباری، موفق شد اقدامات موثری را برای کنترل و کاهش قدرت بانک ها در خلق پول و در نهایت کاهش انجام دهد. رشد نقدینگی

* تداوم کاهش تورم نقطه به نقطه

نگاهی به آمارهای منتشر شده از شاخص تورم نیز نشان می دهد که تورم نقطه به نقطه شاخص بهای کالاها و خدمات مصرفی در ماه های اردیبهشت و خرداد امسال روند کاهشی قابل توجهی به خود گرفته است که نشان می دهد سیاست گذاری بانک مرکزی در زمینه کنترل رشد نقدینگی و همچنین سیاست تثبیت نرخ ارز از طریق کانال تثبیت قیمت کالاهای وارداتی موثر بود و توانست فشار تورمی را کاهش دهد.

بانک مرکزی با نظارت جدی بر برنامه اصلاح نظام بانکی در سال جاری و برنامه کنترل رشد معین در ترازنامه بانک ها و موسسات اعتباری، در تلاش است تا ضمن کاهش رشد پولی، به هدف تعیین شده افزایش نقدینگی در سال جاری دست یابد. پایه. سال 1402

* افزایش 25.8 درصدی گزینه های پرداخت در سه ماهه اول سال 1402

بانک مرکزی با کنترل رشد نقدینگی (در چارچوب برنامه پولی)، از تامین مالی اقتصاد به‌ویژه بخش‌های تولیدی اقتصاد غافل نشد و سیاست هدایت وام‌ها را به سمت فعالیت‌های اقتصادی مولد و تامین مالی کسب‌وکار سوق داد. صاحبان و خانوارها در این زمینه می توان به مجموع وجوه پرداختی شبکه بانکی کشور به بخش های مختلف اقتصادی طی سال 1401 اشاره کرد که با 45.3 درصد افزایش نسبت به سال گذشته به 44485.3 هزار میلیارد ریال رسید.

پس از ایجاد و اجرای برنامه پولی و هدف گذاری رشد نقدینگی برای سال های 1401 و 1402 همراه با اجرای جدی سیاست کنترل رشد ترازنامه بانک ها و مجازات بانک های متخلف از حدود با افزایش ضریب. در مورد سپرده‌های تکلیفی، رشد نقدینگی از ابتدای دولت سیزدهم تا کنون کاهش چشمگیری داشته و از 42.8 درصد در مهر ماه 1400 به 29 درصد در خرداد 1402 رسیده است. با این وجود در سال 1401 رشد 45.3 درصدی را در مجموعه ساختمان ها به ثبت رساندیم. همچنین مجموع کارمزدهای پرداختی شبکه بانکی کشور به بخشهای مختلف اقتصادی طی سه ماهه اول سال 1402 معادل 9213.5 هزار میلیارد ریال است که نسبت به مدت مشابه سال قبل 25.8 درصد افزایش داشته است.

در حالی که رشد تجمعی نقدینگی در سه ماهه نخست سال جاری 3.9 درصد بوده است، آمارها نشان می دهد که کنترل نقدینگی و کنترل خاصی بر ترازنامه بانک ها منجر به کاهش وصول سود نشده است.