إصدار أوراق مالية مربحة أو غير خاضعة للرقابة

أعلن محافظ البنك المركزي في حفل افتتاح المؤتمر التاسع والعشرين للسياسات النقدية والمصرفية عن إصدار أوراق النقد الأجنبي في الأيام المقبلة كإبتكار جديد في الصناعة المصرفية ، وسيكون بطيئاً وسداده على شكل عملة. ما هو النموذج المستخدم لنشر هذه الأوراق ومتى سيكون مربحًا وفي هذه الحالات سيكون خارج نطاق السيطرة وتقلبات متزايدة هو موضوع سنتناوله.

لتغطية مخاطر تقلبات أسعار الصرف وتمويل العملات الأجنبية ، تدرس الأسواق المالية استراتيجيات مختلفة لجذب المستثمرين والمستثمرين والحفاظ على رؤوس أموالهم. يعد استخدام عقود مشتقات العملات الأجنبية (مثل العقود الآجلة لأسعار الصرف أو مقايضات العملات) حلاً شائعًا في مجال إدارة مخاطر تقلبات أسعار الصرف. ولكن نظرًا لأن هذه العقود المشتقة لم يتم تنفيذها بعد في سوق رأس المال في البلاد ، فمن المهم إيجاد طريقة أخرى لتغطية مخاطر تقلبات أسعار الصرف.

أوراق النقد الأجنبي والأرباح من إصدارها

يتم إصدار سندات الصرف الأجنبي من قبل المؤسسة المصدرة ، والتي بموجبها يمكنها تحصيل موارد الريال أو العملات الأجنبية ودفع أصل وفائدة هذه السندات بالريال أو بالعملة الأجنبية عند الاستحقاق بما يتناسب مع معدل تغيير سعر الصرف وسعر الفائدة المحدد . لذلك ، في الأوراق المالية للعملات الأجنبية ، لا يتم تحويل موارد الصرف الأجنبي أو غيرها من أشكال الأوراق النقدية الأجنبية ، وتغييرات العملة هي الأساس الوحيد لحساب سداد هذه الأوراق المالية عند الاستحقاق.

يمكن أن تحتوي السندات على كوبونات أو لا تحتوي على كوبونات ، بحيث يمكن للمُصدر تحديد طبيعة السندات وفقًا لاحتياجاته وبيئة السوق.

في الخطوة الأولى ، يصدر البنك المركزي هذه السندات ، ومن ثم يمكن للمؤسسات والشركات الأخرى إصدار هذه السندات بما يتناسب مع دعمها للعملات الأجنبية.

الفائدة الرئيسية من إصدار الأوراق المالية بالعملات الأجنبية للجهة المصدرة هي أنه يمكن تمويلها بهذه الطريقة. من خلال إصدار الأوراق المالية بالعملات الأجنبية ، تقوم الشركة بتحصيل الموارد المطلوبة من السوق وبعد استلام موارد النقد الأجنبي الخاصة بها ، يمكنها دفع أصل وفائدة الأوراق المالية في تاريخ الاستحقاق.

فائدة أخرى لإصدار هذه الأوراق المالية هي أن الضغط على توفير النقد الأجنبي في السوق ينخفض ​​أيضًا وأن الشركات تأتي إلى السوق للاحتياجات الأساسية وليس الحوافز للحفاظ على رأس المال. كما أن إصدار الأوراق المالية بالعملات الأجنبية له فوائد للمشتري.

الفائدة الأولى هي توافر مصدر موثوق للاستثمار. من ناحية أخرى ، إذا أظهر تحليل الشخص أن أصول الصرف الأجنبي تحقق أرباحًا أعلى من أصول الريال ، فيمكنه الاستثمار في هذا السياق.

تتمثل إحدى اهتمامات صانعي السياسة في إصدار هذه السندات في أنها تخلق أداة جديدة لإدارة سوق الصرف الأجنبي ، ويمكن للحكومة حتى تعديل جزء من سياسة الصرف الأجنبي الخاصة بها باستخدام المعروض من هذه السندات.

في حالة حدوث تحول في الطلب على الاستثمار من الأوراق النقدية إلى الأوراق المالية ، سيكون لدى صانع السياسة موارد الصرف الأجنبي اللازمة لإدارة سوق الصرف الأجنبي.

إصدار الأوراق المالية بالعملة الأجنبية فقط

قامت اللجنة الفقهية المتخصصة لهيئة الأوراق المالية والبورصة ، باقتراح من مركز البحوث الإسلامية والتنمية والدراسات في عام 2017 ، بدراسة نماذج إصدار أوراق النقد الأجنبي لتغطية مخاطر تقلبات أسعار الصرف وتمويل النقد الأجنبي. . ولهذا الغرض ، أصدرت ووافقت على إصدار أوراق النقد الأجنبي بثلاث طرق.

1- تحصيل موارد النقد الأجنبي البحتة ، ودفع فوائد النقد الأجنبي وتسوية النقد الأجنبي ، 2- إصدار سندات النقد الأجنبي وتحصيل الموارد بالريال ، واحتساب أرباح النقد الأجنبي والدفع بالريال ، وحساب أرباح الأوراق المالية النهائية و الخسارة بالعملة الأجنبية ولكن مع التسوية بالريال (سندات السندات) .3- خيار الدفع والتسوية بالريال أو العملة الأجنبية. تختلف النماذج الثلاثة عن بعضها البعض بحيث يمكن تسمية النموذج الأول فقط بإصدار العملة ؛ بينما النموذج الثاني هو نموذج عملة الارتباط والنموذج الثالث هو النموذج الهجين.

تصريحات وإعلانات د. الصالحبادي أشبه بإصدار أوراق بطريقة العملة فقط أكثر من النماذج الأخرى. في هذه الطريقة ، يتم إصدار السندات ، ودفع مدفوعات الفائدة الدورية ، ويتم إجراء التسويات بالعملة الأجنبية. في هذه الطريقة ، عادة ما يتم استهداف المستثمرين الأجانب أو المستثمرين الذين لديهم عملات أجنبية. على سبيل المثال ، عند إصدار سندات إيجار بقيمة مليون يورو لشراء طائرة ، يتلقى راعي شراء الطائرة اليورو من المستثمرين ، ويدفع الأرباح باليورو ، وتكون التسوية باليورو.

لا يختلف نموذج إصدار العملة عن نموذج الريال ويختلف فقط في المبلغ الذي يدفعه المستثمرون عند فترات استحقاق معينة. لذلك ، لن تختلف الإصدارات الأخرى الخاصة بإصدار السندات اختلافًا جوهريًا عن إصدار العملة. يمكن أن ينطبق إصدار سندات الصرف الأجنبي على مجموعة متنوعة من أنماط إصدار الأوراق المالية الإسلامية ، بما في ذلك سندات المشاركة وسندات الإيجار وسندات المرابحة وما شابه ذلك. القاسم المشترك بين جميع أنواع الأوراق المالية للعملات الأجنبية هو تجهيز الموارد بالعملة الأجنبية وتخصيصها بنفس العملة المرجعية. في هذه الحالة ، إذا تم تكبد المصاريف خلال الفترة وقبل استحقاق الأوراق المالية على أساس عملة غير العملة المرجعية ، فسيتم تحويل العملات وسيعتمد الحساب على سعر اليوم في السوق لنفس المرجع عملة.

في دراسات وأبحاث هذه المجموعة ، تم ذكر إصدار العقود الآجلة للعملات الأجنبية باعتباره الحل الأفضل لأن المستثمرين يحسبون مقدار قيمته الحالية من قيمة الخصم للقيمة المستقبلية لسلعتهم ويتم الحصول على أرباحهم من هذا الاختلاف. في هذه الحالة ، يمكن للبنك المركزي استخدام هذه الأداة لمنع تدفق صغار المستثمرين إلى سوق الصرف الأجنبي بسبب الطلب المضارب وتقدير مقدار الطلب على عملة معينة من الحاجة الفعلية للتسليم في تاريخ استحقاق معين.

الحاجة إلى إنشاء بنية تحتية تنظيمية

ومن الجدير بالذكر أن على البنك المركزي أيضًا تحديد كيفية تمويل هذه السندات ، لأن استخدام موارد القاعدة النقدية لتغطية أرباح هذه السندات يمكن أن يكون له تأثير تضخمي. يؤكد الاقتصاديون أن هذه السندات يجب أن يكون لها آجال استحقاق قصيرة لتكون أكثر جاذبية.

من الضروري للبنك المركزي ، بصفته المؤسسة المسؤولة عن هذا الأمر ، مراجعة وتنفيذ البنية التحتية التنظيمية والحلول المتخصصة حتى لا يتم بيع هذه الأوراق المالية في السوق المفتوحة (مثل 4200 تومان) وإذا كان من الممكن بيع ، حلول لمنع تغيرات الأسعار ، تقلبات ، منع العملة والاستفادة من مجموعة معينة. أساس الأوراق المالية بالعملات الأجنبية في البيئة الحالية لبلدنا وسيطرة البنك المركزي والهيئات التنظيمية من بين القضايا ذات الاهتمام التي تتطلب الحاجة للمراقبة والمراجعة قبل الإعلان والتنفيذ.