الأوراق النقدية مطبوعة ولكن سرا

كان معدل التضخم في إيران أعلى من 4٪ منذ عام 2017 ومتوسط ​​معدل التضخم ضعف متوسط ​​معدل التضخم في العقود السابقة. قالت الحكومة الثالثة عشرة مرارًا إنها لن تقترض من البنك المركزي من خلال تغطية آلة طباعة النقود بالورق وإظهار وجه خاص ، لكن الخبراء يقولون خلاف ذلك.

تظهر البيانات الإحصائية أن عدم الانضباط النقدي قد زاد في السنوات الأخيرة. وفقًا لتقرير غرفة تجارة طهران عن وضع البيانات النقدية للبنك المركزي ، بلغ حجم السيولة 6103 ألف مليار تومان بنهاية شهر فبراير من العام الماضي ، مما يُظهر زيادة بنسبة 32٪ مقارنة بالشهر نفسه من العام الماضي. العام السابق وبزيادة 26٪ مقارنة بنهاية عام 1400. وبلغت القاعدة النقدية في نفس الفترة 809 ألف مليار تومان بزيادة ملحوظة بلغت 39٪ مقارنة بـ 1400 بهمن. المهم في البيانات النقدية للدولة هو أنه في السنوات الأخيرة ، يعود جزء مهم من الزيادة في السيولة إلى زيادة القاعدة النقدية ، وكان لتزايد معامل السيولة تأثير إيجابي على نمو السيولة ، مع باستثناء عامي 2017 و 2018 ، بالإضافة إلى أحد عشر شهرًا من عام 1401. وفقًا لتقرير جهان سانات ، كان العامل الرئيسي الوحيد المهيمن في زيادة السيولة خلال الأشهر الأحد عشر من عام 1401 هو الزيادة في القاعدة النقدية بنسبة كبيرة. بنسبة 38٪ ، وهو أعلى رقم في العقد الماضي. أدى المجموع الجبري للقاعدة النقدية بمساهمة سالبة قدرها 6 نقاط مئوية من عامل زيادة السيولة في أحد عشر شهرًا من عام 1401 إلى زيادة بنسبة 32٪ في السيولة.

حسب المعطيات المتوافرة في بهمن 1401 كان معامل السيولة المتزايد 7.5 وحدة وهو سبب انخفاضها بمقدار 0.5 وحدة مقارنة بنفس الشهر من عام 1400 وتضاؤل ​​دورها في نمو السيولة وزيادة السيولة. 40٪ من الاحتياطيات القانونية للبنوك لدى البنك المركزي خلال الفترة تم فحصها والاقتراب من رقم 684 ألف مليار تومان أي ما يقرب من 11.4٪ من إجمالي الودائع المصرفية. على الرغم من أن زيادة الاحتياطيات القانونية للبنوك تهدف إلى ممارسة المزيد من الرقابة والإشراف من هيئة الرقابة النقدية على البنوك ، إلا أنها تؤثر أيضًا على قدرة النظام المصرفي على خلق السيولة وتقليل قدرتها على تقديم التسهيلات.

ثلاثة محركات رئيسية لنمو السيولة

بشكل عام ، تلعب عوامل مختلفة دورًا في نمو السيولة في الاقتصاد الإيراني. تختلف مساهمة كل من هذه العوامل أيضًا في سنوات مختلفة. من خلال فحص تفاصيل الإحصاءات النقدية ، يخبرنا أنه في السنوات 2014 و 2018 و 2019 و 2014 ، كانت الزيادة في صافي الأصول الأجنبية للبنك المركزي مهمة للغاية في نمو السيولة. على الرغم من عدم إمكانية التعليق بشكل قاطع على أسباب نمو الأصول الأجنبية للبنك المركزي ، إلا أنه يبدو أن بيع العملة من قبل الحكومة للبنك المركزي بهدف تعويض عجز الموازنة كان أحد الأسباب. لهذه المشكلة. في عام 2017 ، كان العامل المهيمن في نمو السيولة هو ديون القطاع العام للبنك المركزي. لكن في الأعوام 1993 و 1996 و 1401 ، كانت مساهمة ديون البنوك للبنك المركزي في نمو السيولة قوية للغاية.

بشكل عام ، تظهر الدراسات أنه في السنوات الأخيرة ، بسبب زيادة ديون البنوك للبنك المركزي ، أصبحت مساهمة هذه الديون في زيادة السيولة (من مسار زيادة القاعدة النقدية) أقوى وأكثر وفي نهاية بهمن 1401 أصبح عاملاً مهيمناً بمساهمة 26.5 نقطة مئوية في النمو ، وأصبح النقد. بعبارة أخرى ، كان حوالي 83٪ من نمو السيولة في فبراير 1401 ناتجًا عن زيادة ديون البنوك للبنك المركزي. بلغت ديون البنوك للبنك المركزي في نهاية شهر فبراير 1401 ما يقارب 2.4 ضعف نفس الرقم في نهاية عام 1400 ، ويعود سبب زيادتها إلى تفاقم اختلالات البنوك وحاجتها للسيولة. ومن بين البنوك المختلفة ، ساهمت البنوك التجارية والبنوك المتخصصة والبنوك غير الحكومية بنسبة 18 و 19 و 48 نقطة مئوية على التوالي في زيادة ديون البنوك للبنك المركزي بنسبة 85٪ في بهمن 1401. العامل الثاني الأكثر فاعلية في نمو السيولة في أحد عشر شهرًا من عام 1401 هو الزيادة في صافي الأصول الأجنبية للبنك المركزي بمساهمة تبلغ حوالي 11 نقطة مئوية. على الرغم من عدم وجود معلومات دقيقة حول سبب الزيادة ، إلا أنها قد تكون نتيجة لبيع الحكومة المزيد من العملات الأجنبية للبنك المركزي لتغطية عجز الميزان التشغيلي للموازنة. في ما يلي ، يعد دين القطاع العام أحد المكونات الفعالة في زيادة السيولة ، مع الفارق أنه خلال السنوات الأخيرة ، زاد مقدار ودائع القطاع العام لدى البنك المركزي تدريجياً (بما في ذلك بسبب بيع السندات) وتسبب في صافي دين هذا القطاع إلى الفرق بين الدين وإيداع البنك المركزي يصبح إيجابيًا وصافي دين القطاع العام للبنك المركزي له دور متناقص في نمو السيولة.