التأثير المدمر لسياسات البنك المركزي للحد من السيولة

وانتهى عام 1401هـ وسجلت نسبة نمو السيولة 31.1% في شهر مارس من ذلك العام. وهو رقم، رغم انخفاضه 7.9 نقطة مئوية مقارنة بـ 1400 نقطة، إلا أنه تجاوز هدف الـ 30% الذي حدده البنك المركزي لنمو السيولة مع نهاية العام.

لكن مع بداية عام 1402هـ، حدد البنك المركزي هدفاً بنسبة 25% لنمو السيولة بنهاية العام؛ وهو الهدف الذي لا يزال مرتفعا وسيؤدي إلى ارتفاع التضخم. ومع ذلك، فإن تحقيق نفس الهدف يبدو صعبا ولكنه واعد بالنظر إلى القيود الاقتصادية والسياسية، وخاصة ظروف الحصار التي تعيشها البلاد. لأن تحقيق هذا الهدف يمكن أن يكون خطوة للأمام لتحقيق أهداف البنك المركزي في المستقبل.

والآن بعد مرور نصف عام 1402هـ، تشير الإحصائيات والأرقام المنشورة إلى أن نمو السيولة خلال هذه الفترة كان حسب رغبة البنك المركزي. بحيث أنه مع استمرار الاتجاه الحالي، سيكون معدل نمو السيولة أقل من المعدل المستهدف وهو 25% بنهاية العام.

ومع ذلك فإن السؤال المهم هو كيف نجح البنك المركزي في كبح نمو السيولة وما هي التأثيرات طويلة المدى لسياسات هذا البنك على الاقتصاد؟

تم سحب مكابح السيولة في عام 1402

آخر تقرير منشور حول وضع السيولة في البلاد يعود إلى أغسطس من هذا العام. لكن التحقق من بيانات البنك المركزي منذ بداية العام الحالي يظهر أن معدل نمو السيولة في نيسان من هذا العام مقارنة بشهر آذار من العام الماضي بلغ 1.3%، في حين كان هذا الرقم سلبيا 0.2% في نيسان من العام الماضي.

وعلى الرغم من ارتفاع معدل نمو السيولة في بداية عام 1402هـ مقارنة بعام 1401هـ، إلا أن تباطؤ الزيادة في السيولة أدى إلى عودة الورقة في بقية العام. بحيث بلغ معدل نمو السيولة لمدة 5 أشهر في شهر أغسطس من هذا العام 8.1%، بينما كان هذا الرقم يساوي 11.8% في العام الماضي.

لذلك، حتى نهاية أغسطس، لم يكن معدل نمو السيولة أبطأ من العام الماضي فحسب، بل كان أيضًا أقل من المعدل المستهدف لفترة الخمسة أشهر بنحو اثنين بالمائة.

ورغم أن البنك المركزي لم يعلن عن حجم السيولة في الاقتصاد في تقريره لشهر أغسطس، إلا أنه وفق تسجيل 6,337,000 مليار تومان للسيولة في شهر مارس من العام الماضي ومعدل نمو هذا المتغير 8.1% منذ بداية العام. وتشير التقديرات إلى أن حجم السيولة قد وصل إلى 6.850 مليار تومان في نهاية أغسطس.

إلى ذلك، وبحسب إحصاءات البنك المركزي، فقد سجل معدل النمو السنوي للسيولة في أغسطس رقم 26.9%، بانخفاض قدره 10.9% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.

مقارنة معدل نمو السيولة عامي 1401 و1402

كيف تمكن البنك المركزي من كبح نمو السيولة؟

وكما يقول البنك المركزي فإن سبب انخفاض السيولة في النصف الأول من عام 1402هـ هو خطة السيطرة على نمو الميزانية العمومية للبنوك والمؤسسات الائتمانية وتغريم البنوك المخالفة للحدود من خلال زيادة نسبة الودائع القانونية .

وقد أدت الزيادة في سعر الفائدة على الودائع القانونية للبنوك إلى انخفاض معامل تحويل القاعدة النقدية إلى سيولة وتباطؤ نمو السيولة. وفي الواقع، من خلال تطبيق هذه السياسة، يتم استخدام الموارد النقدية المحلية لعدد أقل من المعاملات.

ومع ذلك، يرى الخبراء أنه على الرغم من أن هذه السياسة يمكن أن تكبح التضخم إلى حد ما على المدى القصير، إلا أنها ستكون لها آثار مدمرة على الاقتصاد على المدى الطويل.

هل الركود قادم؟

إن تجميد الموارد المالية في البنوك، على الرغم من ارتفاع معدلات التضخم في الاقتصاد الإيراني، يمكن أن يسبب الركود. لأنه مع وصول التضخم إلى مستويات 40%، تحتاج جميع السلع والخدمات في الاقتصاد إلى سيولة إضافية بنسبة 40% لإجراء المعاملات، ولكن هذه السيولة المطلوبة محتجزة في البنوك.

ومن ناحية أخرى، في هذه الحالة، لا يستطيع منتج المنتج بيع بضاعته وبالتالي يقلل الإنتاج. ونتيجة لذلك، تنخفض معدلات التوظيف أيضًا.

هذا الركود المحتمل يمكن أن يجبر الحكومة على إنفاق الموارد المالية المحفوظة في الأشهر الستة الثانية من العام وخلق قدرة تضخمية للفترة المقبلة.

ولهذا السبب يقول خبراء اقتصاديون إن إجراءات البنك المركزي للحد من التضخم من خلال خفض معدل نمو السيولة يجب أن تكون مصحوبة بسياسات تكميلية لتترك آثارا إيجابية.

ويعتقد الخبراء أن هذه السياسة التكميلية يجب أن تكون بمثابة جهد لإصلاح هيكل الميزانية والقضاء على ميزانية الحكومة غير المنتجة من أجل معالجة أحد الجذور الرئيسية للتضخم المتفشي في إيران.