تحليل أبعاد سياسة الحكومة في المقايضات ومعاملات الصرف الأجنبي / كيف تؤدي مقايضات العملات إلى إزالة الدولرة وتعزيز الاستقرار الاقتصادي

وبحسب المراسل الاقتصادي لوكالة أنباء فارس ، فإن المديرين الجدد في البنك المركزي يبحثون عن عمق لهذا السوق من خلال تغيير نهج هذا البنك في سوق الصرف الأجنبي ، ووفقًا للخبراء ، السياسات الجديدة لهذا البنك. الذي سيتم تنفيذه في المستقبل القريب ، يمكن أن ينقذ سوق العملات من الظروف الملتهبة. يجلب الهدوء إلى الشاطئ.

وفقًا لخبراء الصرف الأجنبي ، يمكن أن يساعد تنفيذ سياسة التقدم بالعملات الأجنبية ومقايضة العملات الأجنبية الاقتصاد بشكل كبير على أن يصبح متوقعًا.

يقول رحيمي ، الخبير الاقتصادي والأستاذ الجامعي ، عن نتائج تنفيذ سياسات المبادلة الآجلة والعملات: في الاقتصاد الإيراني ، أدت الصدمات الهيكلية إلى زيادة محتملة في الفجوة بين النقد والمعدلات الآجلة في أسواق العملات ، وهو ما يتسبب بشكل مباشر في كان نمو حصة طلب المضاربة من إجمالي الطلب على النقد الأجنبي في البلاد. ما حدث اليوم في سوق الصرف الأجنبي الإيراني كان بسبب العقود قصيرة ومتوسطة الأجل في سوق الصرف الأجنبي.

فيما يلي ستقرأ مقابلة فارس مع كامران رحيمي:

فارس: كسؤال أول ، ما هو تعريف سياسة دفع العملة ، وهي أحدث سياسة للبنك المركزي للسيطرة على سوق الصرف الأجنبي ، وكيف تعمل؟

رحيمي: سوق العقود الآجلة هو سوق يتم فيه إبرام عقود شراء وبيع الأوراق المالية أو السلع بأسعار ثابتة في تاريخ مستقبلي. يُطلق على سوق العملات الآجلة أيضًا اسم السوق الذي يتم فيه تداول عملات الدول بأسعار ثابتة في تاريخ معين في المستقبل ، على سبيل المثال ، لمدة 3 أو 6 أشهر. يمكن أن تكون هذه المعاملات نقدًا أو سندات إذنية. في البيع والشراء النقدي ، تتم المعاملات في الوقت الفعلي ، وفي هذا السوق يظهر المستوى الخاضع للسيطرة لسعر الصرف نتيجة لتدخل الحكومة. يتم تحديد الفرق بين السعر النقدي للعملة والسعر الموعود به أو سابقه بناءً على سعر الفائدة ومخاطر الصرف ، وهي إمكانية تقوية الأموال أو إضعافها في المستقبل.

* أدت الصدمات الهيكلية إلى تكوين طلب المضاربة

فارس: لماذا نتجه نحو تشكيل أسواق الصرف الأجنبي؟

رحيمي: في الاقتصاد الإيراني ، أتاحت الصدمات الهيكلية زيادة محتملة في الفجوة بين النقد ومعدلات السلفة في أسواق العملات ، الأمر الذي تسبب بشكل مباشر في نمو الطلب المضاربي من إجمالي الطلب على النقد الأجنبي في البلاد. ما حدث اليوم في سوق الصرف الأجنبي الإيراني كان بسبب العقود قصيرة ومتوسطة الأجل في سوق الصرف الأجنبي. تستند هذه العقود إلى أغراض المضاربة أو التحوط من مخاطر الصرف والطلبات الاحترازية في المجالات المتعلقة بالتبادلات المالية والتجارية الدولية. الصدمات الهيكلية الناجمة عن استمرار عدم الاستقرار في قطاع الصرف المالي في ميزان المدفوعات ، ومعدلات أساسية أعلى من المتوسط ​​لفائدة السياسة ، إلى جانب العوائد المرتفعة المتوقعة لأدوات الاستثمار المالي في الأسواق مثل الإسكان والسيارات والعملة والذهب ، فضلاً عن ارتفاع تتسبب المخاطر المؤسسية عمليًا في زيادة محتملة في الفجوة بين معدلات النقد وقد قدمت سلفًا للعملة والذهب ، مما سيزيد بشكل مباشر حصة الطلب على المضاربة في إجمالي الطلب (النقد والسلف) في أسواق العملات والذهب.

* من الصعب الفصل بين المجموعات الثلاث للطلب التجاري والاحترازي والمضارب

فارس: هل يمكن فصل أنواع الطلب في سوق الصرف الأجنبي؟

رحيمي: من الصعب للغاية الفصل بين المجموعات الثلاث للطلب التحفظي والمتعلق بالمضاربة بين الموردين والمطالبين بالأسواق الآجلة بشكل عام وسوق الصرف الآجل بشكل خاص ، وبغض النظر عن فترة استحقاق العقود المذكورة أعلاه ، فإن الموردين ومورديهم الطالبون ملتزمون بتسوية العقود من حيث العملة الوطنية أو العملات المستحقة. وهذا يعني أن هذه المسألة يمكن أن تؤثر بشكل مباشر على الطلب الزائد في سوق العملات النقدية ومعدلات توازنها على المدى القصير.

* كيفية تحديد سعر الصرف الأجنبي

فارس: كيف يتم تحديد أسعار الصرف الأجنبي في السوق وما هي العوامل التي تؤثر على هذا السوق؟

رحيمي: السعر الأساسي لعقود الصرف الآجلة هو دالة على الأسعار الفورية للأسواق النقدية في وقت المعاملة ، وكذلك المكونات الأربعة لاتجاه أسعار الفائدة المستقبلية للسياسة ، وناقل معدلات المخاطر الكلية ، والاستقرار لميزان المدفوعات ومتوسط ​​العائد المتوقع لسوق الأصول (المالية وغير المالية) في فترات مختلفة ، وأحيانًا تؤثر على الفجوة بين معدلات النقد والسلف. ليس بالضرورة أن تتم محاذاة عملية التغيير للمكونات الأربعة المذكورة بمرور الوقت ، كما أن شدة تأثير كل منها على الفجوة الزمنية بين معدلات تعادل النقد والسلف ليست متناسبة أيضًا.

* استبدال العقود النقدية وسلف العملة في بورصات المضاربة

فارس: ما هي الأسباب التي تجعل السعر الفوري للعملة ومعدل العملات في العقود الآجلة يختلفان عن بعضهما البعض؟

رحيمي: المكونان اللذان يهتم بهما صانع سياسة العملة هما التأثير الشديد للمعدلات النقدية على معدلات نمو الهامش للعقود الآجلة ، والتي تتشكل في ظروف الاضطرابات المؤقتة والنمو غير المؤكد في سوق العملات ، فضلاً عن التقلبات الدورية القوية جدًا. ، عدد المتقدمين للحصول على عقود آجلة الذين يطلبون تسوية نقدية للعملة في آجال استحقاق قصيرة الأجل. هي ، عمليًا ، توفر الأساس لمزيد من عدم اليقين ، ونمو أوسع لهامش العقود الآجلة ، وزيادة إضافية في الطلب النقدي الزائد و وكذلك اتساع الفجوة بين الأسعار الرسمية وغير الرسمية في سوق النقد بالعملات. في هذا الصدد ، فإن الاستبدال المرتفع للغاية للعقود النقدية وسلف العملات والذهب ، خاصة في قطاعي المضاربة والاحترازية في الأسواق المالية ، وضرورة التنسيق في عملية تكوين السوق ، وإنتاج أدوات التداول ، والتسعير في أطر زمنية مختلفة ( يفضل أن يكون قصير الأجل) ، آلية التسوية (على أساس العملة الوطنية أو الأصول الأجنبية) ، تجعل من الصعب إدارة النقد وأسواق الصرف الأجنبي في نفس الوقت.

* تكثيف التدخلات للحد من تأثير المراجحة العملة

فارس: هل يمكن أن يؤدي تدخل البنك المركزي والحكومة في أسواق العملات سواء في مجال النقد أو في مجال السلف إلى السيطرة على سوق العملات؟

رحيمي: عدم قدرة صانع السوق على الإدارة والسياسة في وقت واحد في كل من الأسواق النقدية والعقود الآجلة ، لا سيما في ظروف الاضطرابات الدورية في الأسواق المالية ، وهو الأساس لتشكيل معدلات المراجحة (كسب الربح من فرق السعر المتزامن للأصل بين اثنين أو أكثر من الأسواق) في أطر زمنية مختلفة ونمو الطلب. ومن الناحية المضاربة ، فقد وفرت العملة والذهب في سوقين. من أجل الحد من تأثير المراجحة ، يتعين على صانع السياسة استخدام سياسة تكثيف تدخلات النقد الأجنبي ، وزيادة القيود التنظيمية على التبادلات المضاربة ، وزيادة معدلات الفائدة على الودائع المصرفية ، وكذلك السياسات المتزامنة على مجموعة الأسواق المحلية والدولية العملات المختلفة في أسواق النقد والتحويلات ، سياق الحد من الاضطرابات وخفض معدلات توفير التكافؤ بين العملات على المدى القصير. ومع ذلك ، فإن صافي الآثار المتوسطة الأجل للمكونات المذكورة أعلاه على الطلب على الأصول الأجنبية وأسعار الصرف ترجع عمليا إلى التوسع في عجز المدخرات المحلية الإجمالية (في القطاع الحقيقي) ، والنمو المرتفع للسيولة ، والاستمرار. عدم استقرار ميزان المدفوعات ، وتوسع عجز النقد الأجنبي في القطاع المالي.

* لماذا يتقلب سعر الصرف الحقيقي؟

فارس: برأيك ، لكي يتماشى سعر الصرف مع الاتجاهات الحقيقية للاقتصاد ، ما هي المكونات التي يجب تقييمها؟

رحيمي: للإجابة على هذا السؤال ، يجب أن نحدد أولاً ، يجب أن تتوافق تقلبات سعر الصرف الحقيقي مع الاتجاهات في الاقتصاد. يجب أن يرتبط اتجاه تغيرات أسعار الصرف ارتباطًا وثيقًا بالمكونات الهيكلية للاقتصاد الكلي ، مثل سعر صرف الصادرات والواردات ، ودرجة انفتاح الاقتصاد ، وحجم الحكومة ، ونسبة الإنتاجية المحلية إلى الشركاء الأجانب ، وصافي تدفق الاستثمار الأجنبي المباشر ، ويمكن أن يكون لكل من هذه المكونات تأثير كبير على تغيرات أسعار الصرف.

* يقضي مقايضة العملات على مخاطر تغيرات أسعار الصرف

فارس: لننتقل إلى سياسة أخرى للبنك المركزي في مجال إدارة سوق الصرف الأجنبي. ما هي مقايضة العملات وما تأثيرها على سوق العملات؟

رحيمي: مقايضة العملات هي الشراء النقدي للعملة وبيع نفس العملة في سوق الصرف الأجنبي والعكس صحيح. بمعنى آخر ، يمكن اعتبار إجراء معاملات عملتين في نفس الوقت بمثابة مقايضة عملة ؛ تتم هذه المعاملات بآجال استحقاق مختلفة. بمعنى ، مقايضة العملات تعني الشراء النقدي للعملة والبيع الموعود لنفس العملة أو الشراء الموعود للعملة والبيع النقدي لنفس العملة. في الواقع ، مع مقايضة العملات ، يتم التخلص من مخاطر تغيرات أسعار الصرف وتوفر هذه الطريقة تأمينًا لمعاملات العملة. في الأساس ، يتم تبادل العملات بين البنوك المركزية للدول وفقًا للعقود السابقة ، وبالتالي فإن معاملات المبادلة للبنوك المركزية تسمح لها بالحفاظ على تكافؤ سعر الصرف ؛ يبدو أن مقايضة العملات هي أيضًا نوع من اقتراض العملة.

فارس: هناك أنواع مختلفة من مقايضات العملات ، أي منها يمكن أن يؤدي إلى إدارة أفضل لسوق العملات؟

رحيمي: كان الشكل الأكثر شيوعًا للمبادلة هو مقايضة العملات الثابتة مقابل الثابتة ، وهو النوع الأكثر شيوعًا للمبادلة. بموجب مبادلة العملة هذه ، يعتمد التدفق النقدي للمبادلة على التدفق النقدي المستقبلي لعملتين مختلفتين. شكل آخر شائع من المقايضة هو مقايضة العملة الثابتة مقابل التدفق. بموجب هذا العقد ، يكون أحد تدفقات الدفع هو سعر ثابت بعملة واحدة ، بينما يعتمد تدفق المدفوعات الأخرى على السعر العائم لعملة أخرى. نوع آخر من المقايضة هو مقايضة العملة العائمة مقابل التدفق. في هذه الحالة ، يعتمد كلا جانبي تدفق المدفوعات على الأسعار العائمة للعملات المتعاقد عليها. هذا يعني أن السعر المتفق عليه من قبل التجار هو السعر في وقت استحقاق الصفقة. هناك نوع آخر من مقايضة العملات شائع جدًا وشائع وهو مقايضة العملات ، وهو اتفاق لمقايضة سعر فائدة ثابت بعملة واحدة بسعر فائدة متغير بعملة أخرى. هناك أنواع أخرى من المقايضات المتخصصة جدًا ولا يتم تضمينها في هذه المقابلة.

* مقايضات العملات تؤدي إلى تراجع هيمنة الدولار

فارس: هل تؤدي اتفاقية تبادل العملات بين الدول إلى انخفاض اعتماد الدول على الدولار؟

رحيمي: لا يتم تنفيذ العديد من اتفاقيات تبادل العملات ، وتستخدم هذه الأنواع من الخطط في الغالب في حالات الأزمات والطوارئ بين بلدين أو من أجل تطوير التجارة في العملة الوطنية للبلد للتغلب على هيمنة الدولار. ينطوي تنفيذ اتفاقيات تبادل العملات في الاقتصادات المتقلبة مثل الاقتصاد الإيراني على مخاطر عالية. مجموعة من العوامل المتداخلة التي يمكن أن تساهم في نجاح عقود مقايضة العملات. ومن أهم هذه الشروط المسبقة: أسعار الصرف الوسيطة وآلية تحويلها للتسوية إلى العملات الوطنية ، والميزان التجاري والديون القائمة بين الدول الموجودة في هذه العقود ، والإرادة السياسية للدول وبنوكها المركزية لتنفيذ ذلك. عقد.

* تقلبات العملة تعرقل تأثير البنك المركزي على تسهيل عملية تبادل العملات الدولية

فارس: بهذه الأشياء ، كيف سيؤدي تنفيذ عقود مقايضة العملات إلى النتيجة المرجوة من صانع السياسة؟

رحيمي: يمكن تنفيذ عقود مقايضة العملات إذا كان بإمكان المنظمين النقديين في البلدين تقليل مخاطر تقلبات العملة في اقتصادياتهم الكلية. حاليًا ، نظرًا لارتفاع معدل تقلبات العملات في إيران ، فإن البنك المركزي غير قادر على تسهيل عملية تبادل العملات الدولية بشكل فعال. من ناحية أخرى ، فقد ثبت أن سياسة البنك المركزي الإيراني في السيطرة على سوق الصرف الأجنبي تعرض احتياطيات العملة الوطنية للبلاد للخطر. وبينما وصلت قيمة الريال إلى أدنى قيمته أمام الدولار في الأشهر الماضية ، تراجعت جاذبية الريال كعملة وسيطة لإبرام عقود مقايضة العملات. بالإضافة إلى ذلك ، تسهل اتفاقيات تبادل العملات في المقام الأول التجارة للبلدان ذات الصناعات ذات القيمة المضافة الأعلى ، وليس البلدان التي تصدر المواد الخام بشكل أساسي. في الواقع ، يبدو أنه إذا تم إبرام اتفاقيات مبادلة العملات مع الدول القوية ، فقد يكون تأثيرها طويل المدى هو تحويل الاقتصاد الإيراني إلى اقتصاد مبيعات النفط الخام البحت. يمكن أن يؤدي استيراد إيران للسلع ذات القيمة المضافة من الاقتصادات الكبيرة أثناء تصدير المنتجات الخام ذات القيمة المضافة المنخفضة إلى حدوث دورات سلبية للاقتصاد الإيراني.

* الدولرة تحسن الاستقرار الاقتصادي في إيران

فارس: بالنظر إلى إبرام اتفاقية مقايضة العملات بين البلدين ، كيف يمكن للمشغلين الاقتصاديين الاستفادة من مقايضة العملات؟

رحيمي: الحقيقة هي أنه لا يمكن لرجال الأعمال الإيرانيين الاستفادة من عقود مقايضة العملات إلا إذا استحوذ الاقتصاد الإيراني على حصة أكبر من الأسواق العالمية ، وسيتحقق ذلك في ظل ظروف تتحسن فيها مؤشرات سهولة ممارسة الأعمال التجارية في إيران ، ويجب اعتماد استراتيجيات صناعية حكيمة. ويجب أن تتشكل مكونات الحكم الرشيد في تصرفات صانعي السياسات والقرار في الدولة. لكن في الوقت نفسه ، لا ينبغي أن ننسى أن دولرة العلاقات التجارية الإيرانية ستؤدي في الواقع إلى تحسين الاستقرار الاقتصادي الإيراني إلى حد ما وتقليل الاضطرابات التي يتعرض لها الاقتصاد الإيراني ، بما في ذلك في ظروف عدم اليقين الناجمة عن التقلبات الاقتصادية والدولية.

* مقايضة العملات تؤدي إلى الحفاظ على قيمة الأصول بالعملات الأجنبية

فارس: هل يمكن لمقايضة العملات أن تغطي المخاطر في سوق العملات؟

رحيمي: نظرًا لوجود مخاطر في مجال التجارة الدولية ، تعد مقايضة العملات أداة فعالة للتحوط من مخاطر أصول العملات الأجنبية. تحدث مخاطر تعادل العملات بسبب التغيرات في معدلات تعادل العملات ويمكن أن تتسبب في انخفاض أو زيادة محتملة في قيمتها مقارنة بالعملة الوطنية أو العملات الأخرى ؛ من أجل الحفاظ على قيمة الأصول بالعملات الأجنبية ، يتم إبرام عقد مقايضة العملات. في معاملات مقايضة العملات ، يدفع الطرفان فائدة لبعضهما البعض خلال عدة مراحل أو في نهاية العقد ، وبالتالي يغطي كل منهما مخاطر انخفاض قيمة العملة.

فارس: شكرًا لك على الوقت الذي استغرقته لإجراء هذه المقابلة.

رحيمي: كما أشكركم على متابعة هذا الموضوع.

نهاية الرسالة /