وبحسب موقع “ تجارت نيوز ” ، فشل مؤشر البورصة الأسبوع الماضي ، بعد عدة أيام من الصراع مع مستوى 18.6 مليون وحدة ، في تجاوز الحدود النفسية ، مع تراجع بنسبة 10.9٪ ، وفشل حاليًا في تجاوز ذروة الـ19 شهرًا. أدى الجمع بين المرونة الرسومية والعوامل الأساسية في شكل تقارير الأداء الشتوية المخيبة للآمال من معظم الشركات إلى تآكل التفاؤل السابق بأن الارتفاع قد يستمر على المدى القصير.
نقلا عن عالم الاقتصادفي هذا الصدد ، قد يشير الانخفاض بأكثر من 20٪ في قيمة معاملات التجزئة اليومية مقارنة بالنصف الثاني من شهر مايو ، بعد موجة الازدهار ، إلى ضعف جانب الطلب وشحذ سيناريوهات تصحيح الأسعار على المدى القصير. . في الوقت نفسه ، وعلى الرغم من استقرار الدولار الحر عند مستويات مقبولة ، فإن سعر صرف الدولار في نظام نيما ، باعتباره القناة الرئيسية لتحويل عملات المصدرين إلى الريال ، يتأخر خطوة واحدة ويتأرجح في قناة 241 ألف تومان. .
يبدو أنه بعد إلغاء 4،200 دولار أمريكي وتحويل عملة الاستيراد للسلع الأساسية إلى النصف ، زادت حساسية التسعير في هذا النظام وحدثت زيادة كبيرة في الفرق بين هذا السعر والسوق الحرة.
على الصعيد العالمي ، وعلى الرغم من ارتفاع أسعار النفط ، لا تزال أسعار المعادن الأساسية والمعادن والبتروكيماويات لا تظهر بوادر عودة الارتفاع ، والتي بدورها لا تسهم بشكل فعال في مناخ الاستثمار في أسهم الشركات الكبرى على بورصة طهران.
ترحيب بارد لأول بيع 1401 سندات
بعد انقطاع دام أكثر من شهرين ، انتهت عملية البيع أخيرًا أوراق استؤنف الدين الحكومي في سوق رأس المال من أجل تمهيد الطريق للتمويل الحكومي في العام الجديد من خلال طرح مزادين بقيمة 50000 مليار تومان مع استحقاق لمدة عام وسنتين مع معدلات فائدة 21.5 و 21.8 في المائة ، ومع ذلك ، رحب المشترون بهذين. في مزادين ، كان ضعيفًا نسبيًا ، حيث تم بيع حوالي ثلث الأوراق المالية فقط.
في غضون ذلك ، تزامن اليوم الثالث من شهر يونيو مع استحقاق 160 ألف مليار تومان من السندات الحكومية ، حجمها أوراق تباع ، تغطي التغطية حوالي نصف مبلغ السداد. من ناحية أخرى ، أفاد مركز الإحصاء الإيراني بأن معدل التضخم الشهري للسلع والخدمات الاستهلاكية في مايو ، بما يعادل 3.5 في المائة ، يعكس الجزء الأكبر من تأثير ارتفاع أسعار السلع الأساسية على التضخم في يونيو. مع الاتجاه الحالي ، من المتوقع أن يظل معدل التضخم السنوي أكثر من 30 ٪ عند 1401.
وبالتالي ، فإن أحد أسباب عدم قبول السندات الحكومية في المرحلة الحالية يمكن أن يكون مرتبطًا بالفجوة الكبيرة بين عوائد السندات والتضخم المتوقع ، مما قلل من جاذبية الاستثمار في هذه السندات. وفي الوقت نفسه ، كان لدى البنك المركزي عمومًا حماية انكماشية في العام الجديد ، ومن خلال تقليل حجم ما يسمى بعمليات السوق المفتوحة (شراء السندات الحكومية من البنوك مقابل اقتراض القاعدة النقدية) ، فقد قلل من ضخ الأموال المتراكم بحوالي 20.000 مليار تومان.
إذا أرادت الحكومة الالتزام بمتطلبات التمويل دون الاقتراض من البنك المركزي (حسب إعلان منظمة البرنامج والميزانية) ، زيادة نسبية في الأرباح أوراق سيتم اعتباره خيارًا للتمويل ؛ خيار ، بالنظر إلى النهج التأديبي للبنك المركزي ، يمكن أن يكون له تأثير مضاد للتضخم على الاقتصاد ويكون فعالاً في السيطرة على الالتهابات في أسواق الأصول.
رد الفعل الدافئ لتقارير الشتاء البارد
أظهرت دراسة لتقارير الشركات المنشورة في الربع الأخير من العام السابق حتى الآن أن هذا الموسم كان أسوأ فترة من حيث الربحية منذ خريف 1999. في هذا الصدد ، انخفض متوسط هامش ربح 121 شهرًا للشركات ، وفقًا للتقارير المنشورة ، إلى أقل من 30٪ ، وهي رغم أنها بعيدة عن ذروة هذا الرقم في وقت سابق من العام (39٪) ، لكنها لا تزال أعلى من متوسط العقدين الماضيين (23٪).
في الوقت الحاضر ، من الممكن أنه مع الزيادة الكبيرة في تكاليف الأجور والاستقرار النسبي لسعر الصرف في نظام نيما ، سيستمر الاتجاه العام لتناقص هوامش ربح السوق هذا الموسم.
استجابة لهذا الحدث ، على الرغم من انخفاض حرارة الارتفاع السابق في الأسهم ، كان رد فعل المستثمرين معتدلاً نسبيًا مقارنة بجودة التقارير المنشورة.
في ظل الظروف العادية ، قد يؤدي الإفراج عن مثل هذه الإجراءات إلى انخفاض كبير في قيمة الأسهم ، ومع ذلك ، نظرًا للجو التضخمي السائد في أذهان معظم المستثمرين ، يبدو أن كل من المشترين والبائعين يتوخون الحذر الشديد في معاملاتهم ؛ موقف ينشأ من تفضيل الاحتفاظ بالأصول (بما في ذلك الأسهم) في الوضع الحالي.
الجدل هذه المرة حول المنفعة
يمكن تقسيم المجمعات البتروكيماوية إلى فئتين. المجموعة الأولى هي الشركات التي لديها خدمات البنية التحتية الخاصة بها (بما في ذلك توليد الكهرباء ، وتوليد البخار ، ومياه التبريد ، وما إلى ذلك) بشكل مستقل. تندرج شركات مثل خراسان للبتروكيماويات و Kermanshah في بورصة طهران في هذه الفئة. تضم المجموعة الثانية شركات مثل Pardis Petrochemical و Zagros و Amirkabir وغيرها ، والتي ليس لديها إمكانية تقديم خدمات البنية التحتية هذه وتعتمد على مجمعات مستقلة أخرى (Mobin و Fajr Petrochemical) لتوفيرها.
لفترة طويلة ، كان هناك جدل حول كيفية تقديم هذه الخدمات للشركات التابعة ، ومع دخول هذه الشركات إلى سوق رأس المال ، أصبحت سلسلة أصحاب المصلحة في كلا المعسكرين أكثر بروزًا. أدت نتيجة هذا الخلاف في النهاية إلى إحالة الأمر إلى مجلس المنافسة ، وهذه السلطة ، في خطوة غريبة ، ربطت المعدل السنوي للخدمات المعنية بالعائد على أصول شركات البتروكيماويات لتحديد تكلفة المستهلك. خدمات مع تقلبات في الربحية.
في تطور جديد ، بناءً على ادعاءات موبين وفجر جروب ، اتخذ مجلس المنافسة إجراءات لمعالجة اعتراضات الشركات ومراجعة الصيغة ، ونتيجة لذلك ، قفز معدل الخدمة عدة مرات. من ناحية أخرى ، على الرغم من الادعاء بأن الصيغة الجديدة لم يتم قبولها والاعتراض عليها ، فقد أدرج المستهلكون في تقاريرهم الشتوية بشكل أساسي (باستثناء Pardis Petrochemical) تكاليف المرافق كاحتياطيات في البيانات المالية ، مما أدى إلى خسارة أو أداء بعد انتهاء التكلفة. سجلت في الشتاء.
من ناحية أخرى ، هناك توقعات بزيادة كبيرة في ربحية شركتي فجر وموبين مقارنة بالعام السابق. بشكل عام ، يمكن القول أن الخلل الناجم عن قفزة العملة واضطراب الأسعار النسبية في الاقتصاد الإيراني ككل آخذ في التهدئة. حالة تعني القضاء على التشوهات الناتجة عن انخفاض قيمة العملة الوطنية وإعادة مساحة النشاط الاقتصادي وهوامش الربح التشغيلي للمؤسسات إلى الفترة السابقة لتعديل العملة.