وبحسب موقع تجارت نيوز، بدأت سوق الأسهم عملية تصحيح سريعة منذ منتصف شهر مايو الماضي. بحيث أنه خلال أربعة أيام تداول فقط في بداية هذه العملية تم تخفيض 336 ألف وحدة بما يعادل 13.20% من ارتفاع إجمالي مؤشر البورصة.
وكانت الظروف أسوأ من ذلك في مؤشر السوق المرجح، وهو تمثيل أكثر دلالة لحالة أسهم الشركات المتوسطة والصغيرة. خلال الفترة المذكورة، شهد هذا المؤشر تراجعاً حراً بنسبة 15.95%. وبالتالي، خلال 4 أيام تداول فقط، تم تخفيض 139 ألف وحدة من ارتفاع مؤشر الوزن المكافئ للقاعة الزجاجية.
إن استمرار هذا الاتجاه خلال الأشهر الثلاثة والنصف الماضية جعل الناس في السوق قلقين بشأن المخاطر المقبلة. لذلك، اشتدت في الأيام الأخيرة الهمسات حول تقليص نطاق التقلبات بين أهل البورصة. ورافق هذا الموضوع رد فعل الخبراء وهيئة البورصة والأوراق المالية، وأعلن أمير مهدي سباعي المتحدث الرسمي باسم هيئة البورصة في تغريدة: “عقب الشائعات التي أثيرت في الفضاء الإلكتروني، نبلغ المساهمين الكرام، هناك لا توجد خطة لتقليل نطاق التقلبات.”
على الرغم من أن تخفيض نطاق التقلبات مرفوض من قبل منظمة البورصة في المرحلة الحالية، إلا أن هذا الخيار يُطرح دائمًا في ظروف التراجع المستمر لسوق الأوراق المالية. ومن هنا فإن السؤال المهم هل تخفيض نطاق التذبذب سيتحكم في الاتجاه الهبوطي؟ والسؤال الآخر هو أن عدم تقليل نطاق التقلبات بل القضاء عليه سيؤدي إلى تفريغ موجة البيع؟
القضاء على التأرجح
تعتبر مراقبة التقلبات الكبيرة في السوق والسيطرة عليها من واجبات هيئة الإشراف على سوق رأس المال لمنع حدوث موجات غير عادية وغير واقعية. يعتقد البعض أنه إلى جانب المزايا مثل الشفافية والسيولة العالية، فإن إحدى مزايا سوق الأوراق المالية هي التقلبات الخاضعة للتحكم.
من ناحية أخرى، يعتقد بعض الخبراء أن قلة نطاق التقلبات في الأسواق مثل العملات الرقمية أو السيارات سيؤدي إلى إعادة ديناميكيتها خلال فترة زمنية قصيرة. على سبيل المثال، الصورة أدناه توضح مخطط البيتكوين في الإطار الزمني الأسبوعي. في المربعين المحددين، شهدت عملة البيتكوين انخفاضات كبيرة بنسبة 50 و63 بالمائة خلال فترة أسبوعين وأربعة أسابيع. وبعد استنفاد موجات البيع، بدأ السعر في التحرك بشكل إيجابي. لكن هل هذا الاقتراح صحيح دائمًا؟
لا يمكن إنكار أنه في هذا المثال، شهد سعر البيتكوين مقابل الدولار الأمريكي أيضًا فترات من المعاناة أو اتجاه هبوطي طويل المدى. بمعنى آخر، لم يكن اتجاه السوق دائمًا بطريقة تتبدد فيها موجة البيع بسرعة ويبدأ الاتجاه الصعودي.
الخبرة السابقة في تقليل نطاق التأرجح
تغيير نطاق العمل من قبل هيئة الإشراف على السوق، أي هيئة الأوراق المالية والأوراق الماليةوذلك لدعم المساهمين وإيقاف عملية سحب رأس المال الحقيقي من السوق.
خلال خريف عام 1999، ومن أجل تحقيق التوازن في سوق الأوراق المالية، قرر المجلس الأعلى للبورصة تقليص نطاق التقلبات في جانبه السلبي. وبهذه الطريقة، اعتبارًا من 25 فبراير 1999، تغير نطاق تقلبات سوق الأوراق المالية من سلبي وإيجابي بنسبة خمسة في المائة إلى سالب اثنين إلى موجب 6 في المائة.
تاريخ التغيرات في نطاق تقلبات سوق الأسهم موضح في الرسم البياني للمؤشر الإجمالي. وكما هو واضح، كان رد فعل السوق تجاه التغير في نطاق التقلبات سلبيًا للغاية. وبذلك، بعد 25 فبراير 2019، أنهى المؤشر الإجمالي يومين فقط بشمعة خضراء خلال ثلاثة أسابيع. وبعد ذلك، وفي الأول من مايو، زاد نطاق التذبذب بنسبة واحد بالمائة في الاتجاه السلبي، وزادت سرعة التصحيح، بل وتم تسجيل أرضية جديدة للمؤشر الإجمالي.
وبناء على هذه المراجعة، يمكن الاستنتاج أن تقليل نطاق التقلبات لا يمكن أن يمنع الاتجاه الهبوطي للسوق، ولكنه سيقلل من سرعته. وهذه المسألة، أي تباطؤ التوجهات، لها نقاطها الإيجابية والسلبية، ولكن يبدو في دراسة الحالة أن السلبيات أكثر من الإيجابيات. لأن تآكل الاتجاهات هو أحد نتائج تقليل نطاق التقلبات. يمكن أن تكون هذه المشكلة محبطة للمساهمين. كما أنه يزيد من خطر انخفاض العائد مقارنة بالأسواق الأخرى ونوم رأس المال في الاقتصاد التضخمي.
نهاية شائعات تقييد نطاق التأرجح
ويبدو أن الجهة الإشرافية تجنبت تغيير نطاق التذبذب لتجنب تكرار التجربة السابقة. يمكن لتدابير الدعم الأخرى، مثل زيادة شفافية السوق (على سبيل المثال، منع ما حدث في 17 مايو وبعض الإيجارات الإخبارية)، واستخدام موارد صندوق الاستقرار، والأداء الأفضل لمشغلي السوق، أن تدعم سوق الأسهم بشكل أكثر فعالية من تغيير نطاق التقلبات. .
اقرأ المزيد من التقارير على صفحة سوق رأس المال.