وبحسب موقع تجارت نيوز ، منذ تشرين الثاني (نوفمبر) من هذا العام ، عندما بدأ سعر الدولار الحر مساره التصاعدي السريع ، واجه سوق رأس المال حركة جديدة. خلال هذه الفترة ، تمكن مؤشر البورصة الإجمالي من الخروج من الركود العميق والعودة إلى دورة الرسملة. ومع ذلك ، لا يزال هذا السوق يواجه العديد من التحديات ، بما في ذلك سعر الصرف ، وصيغة الأعلاف للبتروكيماويات ، وحالة بورصة السلع ضد الباحثين عن الإيجارات ، وعدم ثقة المساهمين.
ميسم فدائي ، الرئيس التنفيذي السابق لشركة فارا للصرافة والرئيس التنفيذي الحالي لشركة دامافاند كابيتال للتمويل ، جلس للتحدث مع تجارات نيوز حول حالة سوق رأس المال وتحليل هذه التحديات. ناقش في الجزء الأول من هذه المقابلة تأثير سعر الدولار على سوق رأس المال ثم قام بتحليل أوضاع شركات السوق من حيث المتغيرات مثل معدل التغذية. في هذه المحادثة ، تتم أيضًا مناقشة وضع بورصة السلع أمام دعاة التسعير الإلزامي ، والذي سوف تقرأه أدناه.
آلية تأثير الدولار على البورصة
في الأسابيع الأخيرة ، شهدنا ارتفاع سعر الدولار في السوق المفتوحة ؛ حتى الآن بعد أن بدأ الدولار في اتجاه هبوطي ، لم يعد بعد إلى قنوات الأشهر السابقة. بناءً على التجربة السابقة ، يتأثر سوق الأوراق المالية بارتفاع سعر الدولار ، ولكن بأي آلية وفي أي مجموعات يحدث هذا التأثير؟
يمكن أن تؤثر زيادة سعر الصرف على سوق الأوراق المالية الإيرانية بطريقتين ؛ أولاً ، عن طريق زيادة قيمة أصول الشركات المدرجة ، وثانياً ، بتغيير وضع الشركات الموجهة نحو السلع. معظم الشركات المدرجة موجهة نحو الأصول ولديها الكثير من العقارات ؛ عندما يرتفع سعر الصرف ، نتيجة لذلك ، تتم مراجعة الأصول الملموسة للشركات وتزداد إمكانية زيادة رأس المال من إعادة تقييم الأصول.
من ناحية أخرى ، فإن بعض الشركات موجهة نحو التصدير وموجهة نحو السلع ؛ معظم شركات البتروكيماويات في هذه المجموعة تبيع أو تصدر منتجاتها من خلال تبادل السلع ؛ نتيجة لذلك ، عندما يرتفع سعر الصرف ، نتيجة لذلك ، يتكيف سعر بيع المنتجات مع زيادة سعر الصرف بفارق زمني ، وتتأثر الشركات أخيرًا من حيث الربحية. لذلك ، فإن الزيادة في سعر الصرف لها تأثير مزدوج على سوق الأوراق المالية ، وتتأثر الشركات الموجهة للتصدير والموجهة للأصول بارتفاع سعر الصرف.
أهمية سعر العملة لسوق رأس المال
لبعض الوقت ، كانت العملة التي تم الحصول عليها من تصدير الشركات محل نزاع في السوق الثاني لنيما وتم اكتشاف السعر ؛ وعليه ، لم يعد من الضروري أن تبيع الشركات المصدرة عملتها مقابل 28500 تومان ؛ ما هو تأثير هذا التغيير على سوق رأس المال؟
تظهر المعاملات الأخيرة لشركات البتروكيماويات في غرفة الصرافة أنه من الصحيح أن سعر الصرف الحقيقي يتم تحديده في سوق صرف العملات وأن العرض والطلب في تلك الغرفة يحددان سعر الصرف الرئيسي في الدولة ، ولكن يتم تعديل سعر الصرف نفسه شيئًا فشيئًا ، وعندما يحدث هذا التعديل في غرفة التداول ، فإنه سيحسن ربحية شركات البتروكيماويات والصلب التي تصدر.
هل يمكننا أن نقول إن هناك سهمًا واحدًا أو صناعة معينة تنمو في السوق؟
اعتمادًا على المنتج الذي تنتجه ، قد تتخذ الحصة الواحدة اتجاهًا معينًا ؛ بعض المنتجات في الأسواق العالمية بسعر معقول وبالتالي لديها إمكانية النمو ، لكن بعض المنتجات لها سعر مرتفع.
وكانت الشركة الوطنية للنحاس قد أعلنت منذ وقت ليس ببعيد عن سعر صرف عملتها قدره 45 ألف تومان تم إلغاؤه بالطبع. من جهة أخرى ، تم الإعلان عن أرقام مختلفة لسعر الصرف في الموازنة ؛ خلاف يتكرر كل عام. ما هو الرقم الذي تعتقد أنه مناسب لسعر الصرف لشركات سوق رأس المال ويجعل بياناتهم المالية أكثر واقعية؟
هناك فكرة خاطئة مفادها أن الحكومة تقول إننا نقدم وقودًا وأعلافًا رخيصًا لشركات البتروكيماويات وبالتالي يمكننا تحديد الأسعار. النقطة هنا هي أنه في المقام الأول ، يجب تعديل تركيبة التغذية البتروكيماوية لتكون مناسبة للظروف التنافسية. لأننا في منطقة يوجد بها العديد من البلدان المجاورة لديها شركات نفط وبتروكيماويات ، يجب أن تكون الظروف التي تم إنشاؤها للشركات تنافسية.
إذا كانت هذه الشروط تنافسية ، ومن ناحية أخرى ، في غرفة تبادل العملات والذهب ، يتم العرض والطلب بطريقة حقيقية وبدون تسعير أمر ، فإن السعر المكتشف هناك سعر موثوق ومحترم. ولكن إذا لم يكن الأمر كذلك وعلينا الاستسلام للفجوة السعرية بين عملة السلع الأساسية والسوق الحرة ، مثل عملة 4200 تومان ، فلا يمكن على المدى الطويل الاستمرار في هذه العملية وسيكون الإيجار. التي تم إنشاؤها ، والتي سيكون لها تأثير ضار على الاقتصاد.
هذا العام ، ألغى البرلمان معدل العلف الصناعي من الميزانية وعهد بتحديده إلى مجلس الوزراء. هل تغير هذا الإجراء لصالح الصناعات؟ ما هي الطريقة المثلى لتحديد معدل التغذية وإنهاء هذا التحدي كل عام؟
المسألة المهمة فيما يتعلق بمعدل العلف هي “الصيغة” ، سواء كانت هذه الصيغة عادلة أم لا. الآن ، معدل الهواية في الصيغة ، وهو غير تنافسي على الإطلاق وليس له علاقة بهذه المنطقة والاقتصاد. لذا فإن النقطة الأولى هي أنه يجب تعديل الصيغة ؛ بمجرد تعديل الصيغة ، لم يعد تحديد سقف السعر يمثل تحديًا.
ومع ذلك ، في رأيي ، فإن إسناد تحديد معدل التغذية إلى مجلس الوزراء ضاعف المشاكل ؛ إذا قامت الخزانة بتعديل الصيغة ، فهذا جيد ، ولكن إذا لم يتم تعديل الصيغة وتم تحديد السقف بناءً على الصيغة الحالية ، فهذا خطأ! وبهذه الطريقة ، فإن التحدي نفسه الذي نواجهه الآن في المصافي سينتشر أيضًا إلى البتروكيماويات.
إذا أردنا أن نريح ذهن الجميع ، يجب أن نحدد الصيغة حتى يتمكن المحلل من التحليل بسعر حقيقي ومحدد ؛ عدم انتظار التعاميم والإشعارات مثلا سعر الغاز في الربيع. الصيغة المعدلة والمحددة بشروط التنافسية الإقليمية أفضل من الصيغتين.
هذا العام ، واجهت بورصة السلع ضغوطا جديدة. أثناء إطلاق السيارات في هذا السوق ، تم تفعيل مجموعات الضغط القوية ضد صفقات السيارات الشفافة في سوق الأسهم ؛ بل ذهب البعض إلى حد مناقشة تصفية بورصة السلع بحجة بيع منتجات شركات البتروكيماويات وتقلبات أسعار العملات. عملية حدثت من قبل في حالة الإسمنت ولم تصل إلى مناقشة التصفية. هل استمرار هذه الضغوطات سيقضي على البورصة؟
تصفية بورصة السلع غير ممكنة على الإطلاق. في جميع أنحاء العالم ، اتبعت الاقتصادات المتقدمة مسارًا سنتبعه في مسار مماثل وفقًا لظروف بلدنا. يتم تداول مشتقات السلع في البورصات العالمية ، مثل بورصة لندن.
مناقشة التصفية ، مثل العديد من القرارات مثل عملة 4200 تومان ، لا يمكن تنفيذها على المدى الطويل ؛ إن تصفية بورصة السلع غير ممكنة على الإطلاق! يتم تداول العديد من المنتجات ، مثل المنتجات البتروكيماوية والأسمنت ، في البورصة دون أي مشاكل. فيما يتعلق بالسيارات ، تم بذل الكثير من الجهود في بورصة السلع وهي تعمل على تحسين نماذج العرض.
تكمن المشكلة في أن تصفية بورصة السلع غير ممكنة على الإطلاق ، ويمكن أن تكون بورصة السلع هي القوة الدافعة للبورصة. إذا كانت آليات بورصة السلع تعمل بشكل جيد ولا يوجد ضغط سياسي على هذا السوق ، بمعنى أنه يمكن تطبيق آلية العرض والطلب بشكل صحيح ، فيمكن أن تكون المحرك الدافع للبورصة.
سيتم نشر الجزء الثاني من هذا التقرير ، الذي يتناول توقعات سوق الأسهم في العام المقبل ، قريبًا.
اقرأ المزيد من التقارير على صفحة أخبار الأسهم.