VC ها آنقدر مشتاق استارتاپ های هوش مصنوعی هستند که با قیمت های بالا SPV های یکدیگر را خریداری می کنند.

VCها به طور فزاینده ای سهام استارتاپ های مرحله آخر را در بازار ثانویه خریداری می کنند زیرا سعی می کنند قطعاتی از داغ ترین ها – به ویژه شرکت های هوش مصنوعی – را بدست آورند. اما آنها همچنین به طور فزاینده ای این کار را از طریق ابزارهای مالی به نام وسایل نقلیه با هدف ویژه (SVP) انجام می دهند. برخی از آن SPV ها به قدری به کالاهای داغ تبدیل می شوند که قیمت های بالاتری دارند.

در حالی که این برای VC که یک SPV می فروشد خوب است، اما برای خریداران یک انتخاب خطرناک تر است. و همه اینها نشانه دیگری است که استارت آپ های هوش مصنوعی در حال ایجاد حباب هستند.

بازار ثانویه جایی است که سهامداران موجود، مانند کارمندان استارت‌آپ یا VCهایی که سهام را مستقیماً از یک استارت‌آپ در دور جمع‌آوری سرمایه خریداری کرده‌اند، می‌توانند بخشی از سهام خود را به دیگران بفروشند. اما از آنجایی که شرکت‌های خصوصی مانند استارت‌آپ‌ها در مورد اینکه چه کسی می‌تواند سهام آن‌ها را داشته باشد، حرفی برای گفتن دارند، بسیاری از VCها قفل شده‌اند. VCهایی که دسترسی دارند، SPV ها را راه اندازی می کنند و دسترسی به سهام خود را به سایر VCها یا سرمایه گذاران انتخابی خود می فروشند، مانند افراد با ارزش خالص که سرمایه گذاران معتبر هستند.

با این حال، خرید در SPV VC به معنای خرید سهام واقعی استارتاپ نیست. این خرید سهام وسیله نقلیه SPV است که تعداد معینی از سهام استارت آپ را کنترل می کند.

خرید واحدهای SPV به معنای [VCs] در شرکت واقعی صاحب سهام نخواهد بود. خاویر آوالوس، یکی از بنیانگذاران و مدیر عامل پلتفرم ردیابی معاملات ثانویه Caplight، به TechCrunch گفت.

برخی با قیمت 30 درصد بالاتر به فروش می رسند

آوالوس گفت، در حالی که SPV چیز جدیدی نیست، VC ها که سهام آنها را با قیمت بالاتر می فروشند روند نوظهوری است که ارزش توجه به آن را دارد. او گفت، برای مثال، مواردی را دیده است که SPVهایی که سهام آنتروپیک یا xAI را در اختیار دارند، قیمت‌هایی را 30 درصد بالاتر از آنچه در آخرین دور جمع‌آوری سرمایه یا پیشنهاد مناقصه فروخته شده، افزایش می‌دهند.

این نوع دیوانگی خرید راهی برای سرمایه گذارانی است که به اندازه کافی خوش شانس هستند که سهام واقعی خود را برای کسب سود سریع داشته باشند. او خاطرنشان می‌کند: «اگر شما یک سرمایه‌گذار نهادی هستید و به یکی از این شرکت‌ها دسترسی دارید، می‌توانید با قرار دادن قیمت بالاتر در SPV فوراً 30 درصد درآمد کسب کنید.

خرید SPV، حتی با قیمت‌های بالا، می‌تواند به شرکت‌های کوچکتر VC نیز اجازه دهد تا در صورت موفقیت این شرکت‌ها، به طور بالقوه پاداش‌های آینده را دریافت کنند. شرکت‌های کوچک‌تر VC معمولاً دارای جیب کافی برای خرید سهام مستقیم از شرکت در یک رویداد جمع‌آوری سرمایه نیستند.

خطرات SPV های با قیمت بالا

اما داشتن SPV در مقابل مالکیت سهام واقعی تمایزی است که تفاوت بزرگی ایجاد می کند.

برای مثال، صاحبان SPV نسبت به سهامداران واقعی، بینش کمتری نسبت به سلامت مالی شرکت دارند. آنها سرمایه گذار مستقیم نیستند، بنابراین به ارتباطات استارتاپ با سرمایه گذاران خود دسترسی ندارند. آنها همچنین حق رای مستقیم روی سهام ندارند، به این معنی که آنها همان نوع نفوذ را بر شرکت ندارند. علاوه بر این، استارتاپ موافقت نکرد که شرایط را به صورت جداگانه با آنها معامله کند. VCهای سرمایه گذار مستقیم در مورد شرایطی مذاکره می کنند که از توانایی خرید سهام بیشتر تا حق وتو بر عرضه اولیه سهام یا خرید را شامل می شود. صاحبان SPV چنین شرایطی را مستقیماً با استارتاپ ندارند.

برای سرمایه‌گذاری که 30 درصد حق بیمه پرداخت کرده است، ارزش این استارت‌آپ باید بسیار رشد کند. و اگر سرمایه گذارانی که حق رای دارند با خریدی موافقت کنند که برای آنها سودآور است، اما برای کسانی که بیشتر برای سهم خود از SPV پرداخت کرده اند سودآور نباشد، حامیان SPV می سوزند.

VC برایان بورتون، شریک شرکت تخصصی StepStone در ماه ژوئن به TechCrunch گفت، علاوه بر همه اینها، هدف خرید سهام در بازار ثانویه خرید آنها با تخفیف در ارزش فعلی آنهاست.

البته سرمایه‌گذارانی که سهام با قیمت بالا در SPV می‌خرند، این را می‌دانند، اما شرط می‌بندند که این شرکت‌ها آنقدر قوی عمل خواهند کرد که ارزش آن را داشته باشند.

شاید آنها این کار را انجام دهند. اما با توجه به اینکه هوش مصنوعی علیرغم موارد استفاده و درآمد نوپای شاهد ارزش گذاری های بالا است، این یک ریسک بسیار بزرگ است.