بحث در مورد استراتژی استفاده از فروش بیت کوین برای تامین مالی بازپرداخت STRC رشد می کند

STRC، سهام ترجیحی با نرخ متغیر Strategy’s Series A Perpetual Stretch Preferred، این هفته در 80 دلار میانی به بالای 80 دلار معامله شد و برخی از جلسات به زیر 85 دلار کاهش یافت. این سهام دارای دامنه 52 هفته ای تقریباً 71 تا 100 دلار است و شکاف بین قیمت بازار و ارزش اسمی آن به یکی از موضوعات مورد بحث در X در اوایل جولای تبدیل شده است.

یک چارچوب جدید، یک تخفیف قدیمی

استراتژی رونمایی کرد یک “چارچوب سرمایه اعتباری دیجیتال” در 29 ژوئن. این طرح سود سالانه STRC را به 12٪ افزایش داد، پرداخت ها را به یک برنامه شش ماهه منتقل کرد و ذخیره USD شرکت را به حدود 2.55 میلیارد دلار رساند. طبق این پرونده، این رقم تقریباً 17.4 ماه از ترکیب تعهدات سود تقسیمی ترجیحی و بهره را پوشش می دهد.

این شرکت همچنین مجوز یک برنامه بازخرید 1 میلیارد دلاری را برای پوشش چهار اوراق بهادار ترجیحی خود، STRC، STRF، STRD و STRK صادر کرد و در صورت افزایش بازخرید، STRC به عنوان اولویت اولیه نامگذاری شد. استراتژی فاش کرد که خریدها از ذخایر دلار آمریکا انجام نمی شود. در عوض، بودجه می تواند از 1.25 میلیارد دلار جداگانه تامین شود بیت کوین برنامه درآمدزایی در کنار طرح بازخرید تایید شد.

مدیران اجرایی تغییرات را به عنوان تغییری به سمت مدیریت فعال تعریف کردند. مدیر عامل شرکت Phong Le گفت که شرکت اکنون این انعطاف را دارد که در صورت مساعد بودن شرایط سهام را منتشر کند و زمانی که ریاضیات در جهت دیگر کار می کند آنها را دوباره خریداری کند. اندرو کانگ، مدیر مالی، توضیح داد بیت کوین خود به عنوان سرمایه ای که اکنون می تواند برای حمایت از پشته ترجیحی حرکت کند.

استراتژی هدفی را برای STRC تعیین کرد که در طول زمان بین 99 تا 100 دلار معامله کند، اما این شرکت مستقیماً در مورد محدودیت های این هدف بود. گفت که نمی تواند محدوده را تضمین کند، و تصریح کرد که کاهش قیمت به تنهایی باعث افزایش خودکار سود سهام نمی شود.

چرا قیمت حرکت نکرده است

STRC در ژوئیه 2025 با قیمت 90 تا 100 دلار با سود سهام 9 درصد راه اندازی شد و به عنوان یک ابزار خود تصحیح کننده مطرح شد، ابزاری که از طریق تعدیل سود سهام و برنامه انتشار مبتنی بر بازار به سمت همتراز خود می رود. که ماه ها ماندگار شد. سپس، بیت کوینضعف این شرکت در سال 2026، همراه با خرید مجدد بدهی قابل تبدیل بزرگ که باعث کاهش نقدینگی شد، STRC را تا اواخر ژوئن به 70 دلار کاهش داد.

چارچوب جدید به طور مستقیم به چندین مورد از این نگرانی‌ها می‌پردازد، با این حال سهام عقب نشینی نکرده است. معامله گران اشاره می کنند بیت کوینهمبستگی با سهام ممتاز، تردیدهای ماندگار در مورد دوام ذخایر، و رقابت از سوی خواهر و برادرهایی با تخفیف عمیق تر مانند STRK و STRD، که برخی استدلال می کنند ارزش بیشتری به ازای هر دلاری که برای بازخرید هزینه می شود، ارائه می دهند.

بحث X بر سر بازپرداخت

اختلاف نظر در مورد X بر روی یک سوال متمرکز است: آیا استراتژی باید از اختیارات خرید جدید خود برای عقب راندن STRC به سمت همتراز استفاده کند، یا اینکه آیا این مداخله بیشتر ضرر دارد تا مفید. از زمانی که Strategy بیش از 3000 فروخته است، این گفتگو واضح تر شده است بیت کوین.

معامله گر گزینه ها بیت کوین انتخاب کننده استدلال کرد شرط اولیه شرکت روی تقاضای طبیعی نتیجه نداده است. این حساب نوشت، بازپرداخت STRC می تواند قیمت را به 100 دلار بازگرداند و اعتماد سرمایه گذاران را بازگرداند، که به نوبه خود می تواند معامله گران آربیتراژی را که مایل به خرید نزول هستند، جذب کند.

اکانت X Bitpaine با این منطق در یک رشته به اشتراک گذاشته شده به شدت مخالفت کرد. حساب کاربری استدلال کرد هیچ الزام واقعی برای STRC وجود ندارد که دقیقاً 100 دلار باشد، و اینکه مجبور کردن قیمت در آنجا از طریق بازخرید، کشف قیمتی را که طراحی را در وهله اول معتبر کرده بود، حذف می کند. Bitpaine پیشنهاد کرد که باند وسیع‌تر، چیزی نزدیک‌تر به 90 تا 110 دلار، به بازار اجازه می‌دهد بازدهی مؤثری را سریع‌تر از تغییرات سود تقسیمی تعیین کند، در حالی که کوتاه‌کردن سهام را با ریسک‌تر می‌کند، زیرا روند نزولی محدود نمی‌شود.

پیتر شیف در مورد تز وسیع تری که در پشت این محصول وجود دارد، خط مشکوک تری اتخاذ کرد. او گفت که قیمت گذاری خود وال استریت داستان واقعی را بیان می کند. اگر بانک های بزرگ باور می کردند بیت کوین با نرخ مورد نیاز استراتژی بالا می رود، STRC در حال حاضر به جای معامله زیر 87 دلار نزدیک به همتراز خود خواهد بود. شیف نوشت:

وال استریت حاضر نیست پول خود را در آنجا بگذارد بیت کوین، بانک های بزرگ حتی باور نمی کنند بیت کوین 12 درصد در سال افزایش خواهد یافت. اگر این کار را انجام می دادند، STRC نزدیک به 100 دلار معامله می شد. در عوض، قیمت آن زیر 87 دلار است و ریسک کاهش سود قابل توجهی دارد.

تحلیلگر درین اولنیک فهرست شده است حرکت هایی که استراتژی انجام داده است: افزایش پوشش، افزایش سود سهام، برنامه پرداخت دوبار ماهانه و طرح بازخرید، و خاطرنشان کرد که با وجود همه اینها، سهام همچنان حدود 13 درصد از ارزش اعلام شده خود کاهش یافته است.

وضعیت STRC به چه معناست

در قیمت های فعلی، بازده موثر STRC نزدیک به 13 تا 14 درصد است، بالاتر از نرخ سود تقسیمی 12 درصدی آن. بازخرید 1 میلیارد دلار سهام تقریباً 86 دلار، حدود 1.16 میلیارد دلار ارزش ترجیحی اعلام شده را بازنشسته می کند، نتیجه ای که بدون توجه به واکنش بازار در کوتاه مدت، بار سود سهام آینده Strategy را کاهش می دهد.

معامله‌ای که سرمایه‌گذاران در نظر می‌گیرند این است که آیا این ریاضی به یک حرکت پایدار به سمت همتراز ترجمه می‌شود یا اینکه استراتژی با بازنشستگی STRK یا STRD، که با تخفیف‌های شدیدتر معامله می‌کنند، ارزش بیشتری کسب می‌کند. در حال حاضر، این چارچوب به Strategy ابزارهای بیشتری نسبت به ماه ژوئن می دهد. اینکه آیا از آنها استفاده می‌کند یا نه، و در ابتدا در مورد کدام امنیت، سؤالی است که معامله‌گران X می‌گویند که در هفته‌های آینده از نزدیک آن‌ها را زیر نظر خواهند داشت.